《中国债市每日综述》避险情绪提振期现货稍暖，观望氛围仍浓成交清淡

中国债市现券收益率略有下行，国债期货亦小幅收高。交易员称，中美贸易争端或蔓延至金融领域致国内股市走软，避险情绪再升温提振债市；短期资金面仍宽松，但消息面不确定性仍大，市场分歧犹存，预期不明致观望氛围浓厚，收益率波幅和市场成交量均较小。

他们并指出，近期地方债密集发行，预计下半年基建投资发力，经济或再现企稳迹象，此外过低的回购加权利率会对央行形成压力，导致下月流动性存在变数，因此流动性和经济数据两方面都对长端利率有一定压制。

“股债行情的跷跷板效应比较明显。”北京一券商交易员说，早上A股下跌，现券就稍微强一点；午后股市一反弹，债券就稍微弱一点。

中国股市周二收低，结束连六日涨势，投资人了结获利，中国与美国贸易摩擦本周进展可能不大的疑虑亦打压市场信心。

华南一银行交易员指出，现在交易相对清淡，已经入场的暂时还没什么压力抛售，还没入场的，不会选择这个时候去接盘，场内多以观望为主。此外下半年管理层将通过积极的财政政策发力拉动经济，可能会使6月数据环比改善，对长端利率有一定抑制。

剩余期限近10年的国开190205券收益率最新成交在3.7475%，上日尾盘为3.75%；10年期国债190006券收益率最新成交在3.2375%，上日尾盘为3.2475%。剩余期限近三年的国开190207券收益率最新成交在3.2125%，上日尾盘为3.23%；三年期国债190003券收益率最新成交在2.90%，上日尾盘为2.905%。

上述券商交易员指出，有媒体报导称，中国三家大型银行可能被拒绝进入美国金融体系，市场担忧中美贸易争端可能会蔓延至金融行业，围绕中美贸易摩擦的疑虑加重，避险情绪提升。

华盛顿邮报周一报导，中国三家大型银行可能被拒绝进入美国金融体系，此前一名美国法官裁定这几家银行蔑视法庭，因拒绝遵守有关违反朝鲜制裁调查的传票。

针对被美方调查的报导，中国交通银行、招商银行和上海浦东发展银行周二均回应称，没有受到因涉嫌违反任何制裁法律的相关调查，严格遵守相关法律法规。

中国地方债今年6月再度迎来发行高潮。路透统计，中国6月已发行地方债规模达5,941.9223亿元人民币，而待发行地方债已公告规模3,058.5914亿元，截止目前6月全月地方债发行料达9,000.5137亿元，创下2016年来近三年新高。

美国一位高级官员周一称，美国总统特朗普将他与中国国家主席习近平本周在20国集团(G20)峰会的会晤视为“保持接触”、了解中国在贸易争端中立场的机会。这位官员称，预计特朗普将于6月28-29日在大阪举行的G20峰会的第二天与习近平会晤。

银行间市场资金水位依旧高企，隔夜回购加权利率虽略有回升，但仍徘徊在1%附近；七天因是跨月期限，加权利率反弹幅度稍大，但融入仍无难度。央行连续两日暂停逆回购操作，预计本周公开市场将维持空窗，不过市场流动性总量充沛，季末前宽松格局难改。

交易员并指出，资金泛滥局面加剧，对于可能引发央行指导的担忧再度浮现。考虑到包商事件后，监管层的维稳组合拳刚刚平复了市场紧张情绪，此时央行不太可能在态度上释放出收敛信号，短期流动性调控还是会以稳为主。

“还是宽松，昨天（隔夜加权）一度跌破1%，现在成交在1.02-1.03%附近比较多，昨天还担心会不会有什么指导，不过到现在也没有什么迹象。”华东一银行交易员称。

上海一银行交易员谈到，包商事件后在央行全力维稳后，目前市场信心刚刚稳定下来，即使是资金过于宽松，央行此时也不太可能在态度上出现收敛，预计半年末前最后几个交易日仍会按兵不动，“让市场自己跨月就够了。”

央行公开市场逆回购在连续14日操作后周一起暂停，央行连续两日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。分析人士认为，以当前的市场流动性总量足以轻松跨季，7月初资金面也压力有限，公开市场操作可能进入一段空窗期。不过对于同业业务的担忧仍未完全消除，加之7月又是缴税大月，央行应会随时关注市场情绪变化跟进相关扶助。

虽然资金面整体充盈，但信用分层导致的结构性矛盾依然存在，非银机构押低评级信用债借跨月资金价格仍高。

华南一券商交易主管表示，虽然资金宽松，但是押AA评级信用债借钱还是不容易，“AA的能跨月，但是打折厉害，AA的七天，4.5-5%左右，打8-9折，还要挑券。”

上述华东的银行交易员亦指出，同业存单（NCD）的信用分化情况也较为明显，在包商事件前，AAA评级和AA评级NCD的发行利差大约在20-30基点（bp），目前已扩大到了80-100bp，而且低评级主体发行难度也还是比较大。

今日银行间市场质押式回购总成交33,694.68亿元，上一交易日为34,714.96亿元；其中隔夜品种成交28,537.94亿元，上一交易日为29,128.01亿元。

来源：路透中文网 2019年6月26日