期债盘整格局将延续

周二（7月11日），债券期、现货市场均延续窄幅整理态势。截至收盘，10年期国债期货主力合约微涨0.08%，10年国债活跃券收益率下行1bp。市场人士指出，央行时隔十二日后重启公开市场操作，对市场情绪提振有限。目前来看，即将于周四到期的1795亿元MLF（中期借贷便利）更牵动市场情绪，在MLF到期续做消息明朗前观望情绪较浓，短期内预计债市将延续盘整格局。

期现货窄幅波动

在连续暂停公开市场操作十二日后，11日央行重启公开市场操作，当日开展400亿元逆回购，完全对冲到期的400亿元逆回购，同时终结了此前连续四日净回笼。

不过央行此举对债券市场影响有限。昨日中国金融期货交易所10年期国债期货主力合约T1709小幅低开于95.075元，早盘偏强震荡，午后一度触及95.35元的日内高点，但随后震荡回落，尾盘涨幅明显收窄，最终收报95.190元，较上日结算价上涨0.08%；5年期国债期货主力合约TF1709则收报97.900元，较上日结算价下跌0.02%。

现券市场延续窄幅整理格局，收益率小幅下行。截至收盘，10年期国开债活跃券170210收益率下行1.05bp报4.1920%，10年国债活跃券170010收益率下行1bp报3.58%。

一级市场方面，国开行招标增发的两期债表现略有分化，其中5年期固息债中标收益率为4.0726%，低于市场预测均值的4.12%；7年期中标收益率为4.2069%，基本符合4.21%的预测均值；5年、7年期投标倍数分别为3.71倍和2.12倍，5年期增发债需求明显好于10年期。

短期继续震荡

业内人士指出，央行以对冲到期量的方式重启逆回购，对市场情绪影响不大，市场仍在观望MLF续做情况和等候更多消息给予指引，短期内债市料将延续窄幅震荡格局。

华创证券在最新研报中指出，资金面上，随着后期到期和外汇占款等压力，资金面将趋紧，叠加本周存单到期规模上升，存单利率或将反弹。基本面上，6月通胀符合预期，未来PPI回落速度或放缓，而且公积金实现“账随人走”一定程度上也将支撑未来房地产市场，整体基本面依然较为平稳。此外值得关注的是，本周利率债供给将达到近十年来最大规模，同时海外主流国家债市持续调整对国内压力没有减轻。

具体到期债策略，广发期货表示，总体上，经济的短期企稳、央行连续暂停公开市场操作、资金面有所收敛施压期债市场，不过经济增长中不稳定性仍存、短期通胀压力较小、央行重启公开市场逆回购以维稳资金面等形成利多，受多空因素的影响，短期期债市场或宽幅震荡，保守型投资者建议观望为主，密切关注央行公开市场操作和6月主要经济金融数据。

来源：路透中文网 2019年7月4日